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负油价可能不会重演,出现贴水的可能性低

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发表于 2020-5-19 11:57:03 | 显示全部楼层 |阅读模式
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上月,油价跌到负数给众多投资者心中留下了阴影。如今,油市似乎已逐渐复苏,纽约商品交易所的WTI原油6月期货本月上涨了50%,周一站上32美元,负油价似乎已经十分遥远。


  6月合约的回升很大程度上可以归功于超跌反弹,确实,油价跌至负值,在如此极端的情况发生之后,原油还能跌多少呢?

  此外,全球各地封城逐渐解除,减产行动逐渐落实,而原油的需求量也开始出现回升的迹象,三重利好推升油价。上周三大月报也齐齐传达出乐观信号,尽管均下修了之前对于原油需求量的预测,但都认同随着减产推行,油市将很快复苏。

  01 一个利空信号高亮:远月期货价格依然低迷

  不过,投资者也不能掉以轻心,因为一个利空信号正在闪烁——尽管原油近月期货合约价格有所回升,但是远月期货合约价格实际上一直处于低位,走势萎靡。


  外媒报道指出,4月份原油期货的暴跌带来的阴影可能会抑制投机性资金流,因为其交易成本变得更高了。

  另一方面,如果要消化过剩的库存,那么期货曲线必须从向上倾斜(即期货升水)变成向下倾斜(期货贴水),即市场开始预期未来油价将相对即期价格出现下跌,这意味着储存石油变得不经济,人们将会尽量减少库存。

  换句话说,如果油市基本面转好,那么近端原油期货价格相对于远端原油必然会出现进一步上涨。

  然而,美国银行指出,今年原油期货出现贴水的可能性将会很低。

  美银证券上周五发布的一份报告显示。在过去5年里,原油期货贴水往往只会在油价处于每桶55-60美元左右的时候才会发生。因此,那些幻想着6月份油价会翻倍的投资者,可能需要醒醒了。

  02基本面现状也不容乐观:美国油企叫停减产的“红线”已触及

  当然,有人可能反驳,原油期货价格始终不是原油未来价格的“最终归宿”,他们仅仅是产油商用于对冲现货价格风险或投机者用于套利的工具。

  即使这样,当前油市基本面也丝毫不容乐观。

  因为一方面当前勘探和生产的原油储量水平依然高企,IEA的月报依然在强调,到了6月底,将会有超过17亿桶的原油流入库存之中,而剩余的6.3亿桶石油储量等同于欧佩克成员国尼日利亚一整年的产油量。也就是说,油市库存水平依然高企。

  另一方面,IEA的预测原油需求到2020年底持续走强,另外原油供给减少将持续到今年第四季度。但至少目前来看,经济基本面依然十分糟糕。也就是说,即使避免了疫情的卷土重来,持续的经济损害和石油库存的高企依然暗示原油需求将会持续低迷。

  另外,减产进度不可能一帆风顺。响尾蛇能源公司此前曾表示,一旦油价回升到30美元/桶,就会立即重新开采原油,目前油价已经达到这一水平。

  二叠纪盆地的油企一旦重启产能,那么就会导致引导油价上升的努力功亏一篑。而若美国开始增产,沙特和俄罗斯脆弱的减产合作关系恐怕也会破裂。

  因此,综上所述,期货价格曲线以及原油市场给美国页岩油产油商带来的信号便是:油市复苏之路可能不会一帆风顺。
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